2020년대 세계 경제의 화두에 빠지지 않고 등장하는 단어는 ‘인플레이션’이다. 코로나19 팬데믹은 서막이었다. 공급망이 마비되고 경제 주체들의 경기 전망도 악화되자 주요국 중앙은행이 무제한 양적완화에 들어가면서 막대한 유동성이 시장에 풀렸다. 화폐 가치 추락에 따라 길 잃은 자금은 실물·위험 자산으로 급격히 흘러들었다. 자산 보유 여부에 따라 부자와 빈자가 극나뉘었다. 문제는 아직 인플레이션의 여진이 경제를 흔들고 있다는데 있다. 글로벌 통화긴축으로 절대적인 물가 수준은 낮아졌지만, 미국을 비롯한 주요국의 물가상승률은 각국 중앙은행의 목표치인 2%를 훨씬 웃돈다. 현 상황은 부를 원하는 이들에게 질문을 남긴다. 저물가 시대는 다시 오지 않는가, 만일 그렇다면 어떻게 대응해야 하는가. 국내 대표 투자 전문가인 신환종 한국투자증권 고문의 신간 ‘인플레이션은 누구를 부자로 만드는가’는 두가지의 질문에 충실한 거시 경제 분석서이자 투자전략서다. 지정학적 갈등과 탈세계화, 인공지능(AI) 산업, 디지털 화폐로 인해 수요·공급 양측이 추동하는 ‘복합 인플레이션’이 나타날 것이라고 예견하면서도, 정치·경제·산업적 전환기에 닥칠 큰 변동성에 대비해 위험을 분산하는 ‘인플레이션 적응형 포트폴리오’ 투자 전략을 제안한다. 우선 저자는 2030년까지 물가상승률이 평균 3~4%대를 기록하는 ‘중물가’의 시대가 도래할 가능성을 제시한다. 2010년대 저금리에도 물가가 살아나지 못했던 글로벌 경제 환경과는 전혀 다른 상황이 펼쳐져서다. 모바일 바다이야기게임추천 세계화의 상징인 ‘글로벌 아웃소싱’은 중국 등 개도국 중심의 생산으로 물가 수준을 낮췄고, 베이비부머가 떠받치는 노동시장은 임금 상승도 제어했다. 물가를 내려누르던 구조적 요인은 2020년대가 되자 정반대로 변했다. 경제 발전에 따른 임금 상승으로 중국은 더 이상 세계의 공장 역할을 하지 못하며, 코로나19가 가속화한 베이비부머의 은퇴는 생산 인구의 급격한 감소로 이어져 인건비 상승을 불렀다. 고임금이 물가를 밀어올리고, 높은 물가 수준이 다시 임금 상승으로 이어지는 악순환이 나타나기 쉬운 구조다. 인공지능(AI)을 필두로 한 기술 혁명도 인플레이션을 유발할 수 있다. 글로벌 테크 기업들이 AI 데이터센터, 로보틱스, 차세대 전력망 구축에 자금을 퍼붓는 가운데 노동력 부족과 치열한 원자재 확보 경쟁이 물가를 밀어올릴 수 있어서다. 미·중 경쟁을 중심으로 한 정치적 갈등과 지정학적 충돌은 여기에 기름을 붓는다. 첨단산업과 원자재가 안보 자원화 되면서 주요국 정부들은 가뜩이나 임금 수준이 높은 자국이나 동맹국에 반도체·배터리 공장을 짓도록 유도하기 위해 천문학적 재정 지원을 퍼붓는다. 구리·우라늄 등 AI 관련 인프라를 떠받칠 원자재 사재기 경쟁도 비용 상승 인플레이션을 부추긴다. AI 인프라가 어느 정도 구축돼 각 산업 부문의 생산성 향상으로 이어지기까지 AI발 물가 상승은 지속될 가능성이 크다는게 저자의 전망이다. 물가 안정 책무가 있는 중앙은행이 힘쓰면 인플레이션은 진정될까. 저자에 따르면 쉽지 않다. 정책금리 설정으로 통화량을 조절하는 전통적 통화정책은 공급 문제를 해결할 수 없다 모바일 손오공게임예시 . 문제는 더 있다. 블록체인이 열어젖힌 디지털 화폐 중 하나인 달러 연동 ‘스테이블 코인’의 존재다. 부동산과 인프라, 원자재 등 실물 자산이 즉각 토큰화되는 세상은 ‘유동 자산’의 총량을 늘려 새로운 유동성을 낳는다. 이는 기존 은행 시스템 밖에서 이뤄진다. 보이지 않는 ‘그림자 유동성’은 중앙은행의 영향력을 약화시키고 인플레이션을 유발할 가능성이 높다. 그렇다면 AI와 지정학, 디지털 화폐가 밀어올릴 복합 인플레이션 시대에 맞는 투자법은 어떤 것일까. 저자는 1970~2010년대에 걸쳐 미국, 일본, 유럽 등 선진국과 중남미 개도국들의 인플레이션 사례를 통시적으로 분석한 뒤 결론을 낸다. 다시 물가가 튀어오르는 재인플레이션 시나리오, 중물가가 새로운 기준이 된 ‘뉴노멀 시나리오’, AI 생산성 혁명으로 인한 ‘디플레이션 시나리오’ 등 3가지 시나리오에 모두 대비하는 포트폴리오가 적합하다고 주장한다. 고물가 재림에 대비해 금과 원자재를 사두고, 중물가 시대엔 기술주, 상장지수펀드(ETF), 부동산 등 성장 자산 베팅으로 대응하는 한편 혹시 모를 디플레이션 위험을 위해 장기 국채와 현금도 일부 들고 있는 투자법을 제안한다. 인플레이션은 각국의 정치적 결정, 기술 혁명의 향배, 화폐량, 공급망, 인구 구조라는 미지수가 얽힌 고차 방정식이고, 이를 정확히 풀어낼 인수분해 공식은 존재하지 않으며, 리스크 헤지를 위한 대비가 중요하다는 진리와 함께. “흥미로운 사실은 똑똑한 투자자는 결코 한 시나리오에만 베팅하지 않는다는 .입니다. (중략) 역사를 아는 사람은 모든 시나리오에 대비합니다.” 신환종 지음, 포레스트북스 펴냄 크 기업들이 AI