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최근 가상자산 시장의 상승세를 이끈 디지털 자산 재무기업(DAT: 가상자산 보유기업)의 시장가치를 순자산가치(NAV)로 나눈 비율인 ‘mNAV’가 대거 1 미만으로 떨어진 것으로 나타났다.

DAT는 세계 최대 비트코인 보유 기업 스트레티지 등을 중심으로 최근 미국 증권시장을 이끄는 핵심 테마 중 하나다. 주식 투자자들이 DAT의 주식을 사고, DAT 기업들은 가상자산을 매수하면서 가상자산 시장의 상승세를 이끌어왔다.
다만 최근 DAT 기업들이 우후죽순 등장하면서 후발 주자들의 주가가 약세를 보이고 있다. 이들이 보유 가상자산을 매각하면 시장 전체가릴게임모바일
하락세로 돌아설 수 있다는 우려가 나온다.
8일 매일경제가 DAT기업의 시가총액과 보유 가상자산 가치를 토대로 mNAV를 집계해보니 DAT의 원조인 스트레티지는 1.35로 양호한 수치를 유지했지만 나머지 기업들은 대부분 1이하를 기록한 것으로 나타났다.
상장사 비트코인 보유량 2위와 3위인 마라홀딩스와 21캐피탈 등은 주식입문서
각각 0.96과 0.54 등 1 이하의 mNAV를 기록했다. 이더리움 보유 1, 2위 기업인 비트마인과 샤프링크, 솔라나 보유 1위 기업인 디파이디벨롭먼트 모두 mNAV가 1 이하를 기록했다.
일반적으로 기업의 시가총액을 NAV로 나눈 비율인 mNAV는 시장이 기업을 보는 가치를 파악하는 데 사용된다. mNAV가 1보다 크면 기업의 순자산코스닥코스피
가치보다 더 높은 가치를 시장에서 인정하고 있다는 의미다.


코인·주식 동반 하락할땐보유 코인 대량매도 우려
순자산이 코인으로 이루어진 DAT기업은 mNAV를 보유한 가상자산을 기반으로 계산한다. 따라서 DAT기업은 ‘기업 시가총액’을 ‘기업의 디지털자산 보유량’ 나눈 값이 m알라딘바로가기
NAV다.

DAT 기업 투자자들은 디지털자산에 직접 투자하는 대신 해당 기업에 투자하는 걸 선택했기 때문에 ‘주당 디지털자산 보유량’이 가장 중요한 지표다.




mNAV가 1배 이상일 땐 시장이 가상자산을 직접 사는것보다 D바다이야기PC버전
AT기업의 운용능력에 프리미엄을 주고 있다는 뜻이다. mNAV가 1보다 큰 DAT기업은 시장 신뢰를 바탕으로 유상증자를 해서 디지털자산을 추가 매입해 주당 코인 보유량을 늘릴 여력이 있다.

그러나 mNAV가 1미만이면 보유 가상자산만큼의 시가총액도 안 된다는 얘기다. 이는 시장이 해당 기업의 주식을 사는 것에 매력을 느끼지 못하는 것이다. 물론 mNAV가 무한정 높을 수도 없다.
mNAV가 높아질수록 DAT 기업 입장에서는 유상증자를 할 유인이 높아지고 투자자 입장에서도 밸류에이션 부담으로 차익실현할 유인이 높아지기 때문이다. 일반적으로 1~2 사이를 유지하는게 적정선으로 여겨진다.
DAT 기업들의 mNAV가 급락한 건 후발 DAT 기업들이 우후죽순 늘어나면서 대부분의 기업들이 초기 급등 이후 주가가 크게 떨어졌기 때문이다. 비트마인이 대표적이다. 비트마인은 지난 6월 이더리움 재무전략 발표 이후 주가가 최대 30배 올랐지만 현재 고점대비 68.88% 급락했다.
가상자산 투자자들 사이에서는 DAT기업이 오히려 시장 급락의 새로운 뇌관이 될 수 있다는 우려도 나온다. 전환사채, 우선주 등을 발행해서 디지털 자산을 매입한 경우 주가하락 국면에선 보유 디지털자산을 매도할 수밖에 없다.
최근 가상자산 가격 상승이 DAT발 수급에 기대온 것도 문제다. 홍성욱 NH투자증권 연구원은 “이더리움을 비롯한 디지털자산의 가격 상승이 DAT발 수급에 기대온 면을 고려하면 투자심리에 부정적으로 작용할 수 있다”고 말했다.
가상자산업계에서는 DAT 기업들이 mNAV 유지 계획을 구상할 필요가 있다고 지적한다. 지금껏 DAT기업들이 초기에 프리미엄을 형성한 건, 주식투자자들이 가상자산 거래소를 이용하는 것보다 상장사인 DAT기업에 투자하는 방식이 훨씬 규제 친화적이고 편하기 때문이다. 경쟁자들이 많아지면 이같은 장점은 희석된다.
가상자산 분석업체 디스프레드는 △보유 자산 대출 및 옵션 상품 운용 △스테이킹(예치), 디파이(탈중앙화금융) 참여 △보유 자산을 활용한 신규 금융 서비스 개발 등을 대안으로 제시했다.