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시장은 이번 FOMC에서 올해 첫 금리인하를 예상하고 있다. 인하폭은 0.25%포인트 가능성이 높고, Fed 정책금리 밴드는 4.25~4.50%에서 4.00~4.25%로 내려가게 된다. Fed는 지난해 9월 빅컷(0.50%포인트 인하)을 시작으로 12월까지 3차례 연속 금리인하(총 1.0%포인트)를 단행했는데, 올해 들어 물가 상승률이 고전릴게임
다시 오르고 도널드 트럼프 대통령 관세 정책 불확실성이 불거지며 연초부터 계속해서 금리를 동결해왔다. 이번에 금리가 인하되면 지난해 12월 이후 9개월 만에 금리인하가 재개된다.
Fed가 금리인하를 재개할 것으로 예상하는 이유는 미국 고용시장 부진이 최근 두드러지고 있고, 물가 상승률은 시장 예상과 크게 다르지 않기 때문이다. 미국 총실업모바일야마토
자수 대비 구인건수 비율은 7월 0.99배로 하락하며 2021년 4월 이후 처음으로 1.0배를 하회했다. 이는 미국에서 근로자들이 일자리를 구하기가 어려워지기 시작했음을 말해주는 대표적인 지표이다. 비농업부문 고용자수 증가는 8월 전월 대비 2만2000명 증가에 그쳤고, 수정 발표된 6월 수치는 2021년 이후 처음으로 감소세(-1만3000명)로 반전됐다.10년10억만들기
미국 노동통계국(BLS)이 지난 1년간(2024년 4월~2025년 3월) 비농업 고용자수 증가가 기존 발표(175만8000명)보다 90만1000명 적었을 것으로 추정된다는 연간 조사 잠정치를 지난주 발표한 점을 고려하면, 미국 고용시장은 지금까지 알려졌던 것보다 더 이른 시점부터 냉각되었을 가능성이 있다.
고용시장이 빠르게 식고 있는 것미래산업 주식
과 달리 미국 물가 여건은 상대적으로 양호하다. 8월 생산자물가 상승률은 시장 예상을 큰 폭 하회했고, 8월 소비자물가 상승률은 시장 예상에 대체로 부합했다. 물론 관세 인상 효과가 점차 가격에 반영되며 상품 물가를 중심으로 소비자물가 상승률이 점차 오르고 있지만, 지속적인 인플레이션 자극 요인이 되지는 않을 수 있다는 점이 중요하다. 제롬 파월 Fed 의뽀빠이 릴게임
장은 지난달 22일 잭슨홀 심포지엄 개막 연설을 통해 ‘관세가 소비자물가에 미치는 영향은 일시적이며 가격 수준의 단발적 상승에 그칠 것이라는 판단이 기본 시나리오’임을 밝혔다. 동시에 이에 대한 근거로 현재 노동시장 여건상 임금 상승과 물가 상승 악순환이 발생할 가능성이 낮다는 점과 Fed가 관찰하는 장기 기대인플레이션이 여전히 안정돼 있다는 점을 제시했다.
FOMC 0.25%포인트 금리인하 예상에 대한 이견은 많지 않다. 반면, 9월 FOMC 이후 추가적인 정책 행보에 대해서는 다양한 의견이 제기되고 있다. 통화정책성향을 기준으로 크게 세 가지(긴축적·중립적·완화적)로 나눌 수 있는데, 각각의 케이스에 따라 미국 주식시장은 물론, 글로벌 금융시장 전반에 걸쳐 각기 다른 영향을 미칠 전망이며, 이는 9월 FOMC 금리 결정과 함께 발표될 점도표(Dot Plot)에 담기게 된다.
연간 4차례(3·6·9·12월) 발표되는 점도표는 FOMC 회의에 참석하는 19명의 위원(Fed 의장, Fed 이사 6명, 지역 연방준비은행 총재 12명)이 각자가 예상하는 당해연도 및 다음연도 정책금리 수준을 표시한 분포도이다. 따라서 점도표는 Fed와 시장과의 직접적인 소통 창구이자 향후 정책금리 방향성과 변화 기울기를 가늠해볼 수 있는 단서가 된다.
직전 6월 FOMC 점도표에서는 올해 2차례 금리인하와 내년 추가 1차례 금리인하 경로가 표시된 바 있는데, 9월 FOMC 점도표가 6월과 달라지지 않을 경우(내년까지 총 3차례 금리인하) 긴축적으로 해석될 가능성이 높다. 미국 고용시장이 뚜렷하게 부진해지고 있음에도 불구하고 물가 목표 달성 필요성에 따라 향후 금리인하 횟수가 제한될 것임을 예고하는 것이기 때문이다. 이럴 경우 고용시장 급랭과 소비 부진, 상대적 고물가 및 고금리 환경 지속에 대한 우려로 주식시장은 조정국면으로 반전되고, 안전자산 선호(달러화 강세)가 부각되며 신흥국 시장에서 글로벌 자금 이탈이 촉발될 수 있다.
인플레이션 경계 속에서도 고용시장 급랭에 대한 통화정책 대응 필요성에 초점이 맞춰지며 추가 금리인하를 바라는 시장 기대에 부합하는 시나리오는 9월 FOMC 올해 및 내년 점도표가 직전 6월 대비 1~2차례 하향조정되는 경우에 해당한다. 국채금리 안정과 함께 미국 주식시장은 추가 상승 기회를 모색할 수 있고, 글로벌 유동성 위험선호가 유지될 수 있다.
가장 낙관적 시나리오는 점도표 하향조정폭이 커지며 내년까지 1.5%포인트 금리인하가 예고되는 경우이다. 이는 Fed가 중립금리 수준으로 추정되는 3.0%까지 정책금리를 인하하는 통화정책 경로를 의미하는데, 이럴 경우 단기적으로는 경기둔화 우려로 차익실현이 늘어날 수 있지만, 궁극적으로는 고금리 일단락에 따른 경기연착륙 확보 및 금리 하향 안정화 기대로 빅테크 주식을 중심으로 중기적인 주식시장 상승 기회를 맞이할 수 있고, 달러화 약세가 동반되며 글로벌 금융시장에도 긍정적 파급 효과를 기대할 수 있을 것이다.
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